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公司名字
(Name of company)
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CYPARK
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股票代号
(Stock Code)
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5184
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市值
(Market Capitalization)
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RM641,863,000
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股票的总票数 (Number
of shares outstanding)
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260,920,000
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面值
(Par Value)
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0.50
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股票价格(Current
Market Price) *24.8.2017**
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RM2.46
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公司简介:
CYPARK资源是一家以提供综合再生能源与环保科技的主板上市公司。公司的核心业务分为3大类，这3大核心业务为公司全年营收贡献86%，它们分别是：1）环境管理与监测服务Environmental Management & Monitoring Services, 主要是提供环境工程的土壤，水和空气质量的检测服务。
2）环境美化维修和园地管理服务Landscape Maintenance and Park Management Services， 主要是在日常生活里协助管理关于灌木，维修花草树木，在自然景观里给于灌溉，施肥与处理一些害虫相关问题。
3）绿色科技与再生能源Green Technology & Renewable Energy业务已经在近几年不断的投资发展下，将会成为公司未来的主要盈利引擎，主要是通过太阳能， 生物质Biomass和生物气体Biogas这些废料转化成为再生能源。
公司在森美兰州丹那美拉Ladang Tanah Merah建设的全国首间综合型废料处理与再生能源场(waste-to-energy,WTE)。而这家耗资RM3亿的WTE废料转换能源场将会在未来提供20兆瓦生物质和5兆瓦的沼气产能的绿色电力。而这家能源场也被大马列为大马健力士记录“最大太阳能发电公园”和“拥有最多太阳能电板的发电”。
公司灵魂人物兼创办人，丹斯里拉查礼Tan Sri Razali bin Ismail是Cypark大股东，持有18.69%股份，同时在上市公司Allianz和Iris任职非执行主席一职，也是理科大学USM副校长。而担任Cypark主席一职之前，他曾在政府机构服务了将近35年，也曾是我国的联合国组织代表。
基本面分析：
简单的看一下Cypark的业绩表现， 可以发现公司的营业收入和净利自2012年到2016年一直保持稳定成长的趋势，营业额和净利在近五年来的CAGR分别高达11.9%和18.2%。近五年Cypark每年都有良好的派息记录，派息率占了公司净盈利的大约25%，未来公司也有提议派息率提高至净盈利的40%回馈股东。而在今年，公司也开始了制定了股息再投资计划，让股东们能通过股息以低于市场的价格来购买其公司股票，这对公司和青睐的股东来说是双赢局面。
在获利能力方面，Cypark的表现是不容置疑的，这些年来无论Profit Margin或是ROE都保持在高于基本的10%。Cypark最新季度看似放缓，但实际上EBIT还是比往季进步了，只不过公司拨出5百万的ESOS作为员工奖励的一次性支出。假设扣除这个一次性支出，Cypark的单季EPS高达7.7仙。以Cypark的盈利明朗度来预测的话，全年化EPS是30.8仙，假设用回此刻的13倍PE，未来股价潜能可达RM4.00，也就是63%的潜在回酬。但这只是一个参考，前提是Cypark的盈利能够保持或更高，以及市场也要给予它当前或更高的估值。
无形资产小插曲：
可能有部分的人看到Cypark拥有那么高的无形资产Intangible Assets，而吓到不敢投资，因为我们总是被教育无形资产是摸不着、看不见的资产，公司倒闭的话是无法拿回这笔数额的。但Cypark的Intangible Assets并不是品牌/信誉/版权，而是政府颁发的25年废料处理特许经营权。
根据国际财务报告规格IFRS，一家公司需要将获得的特许经营权注入Balance sheet的Intangible Assets，并在工程完成后开始进行摊销Amortization，但由于Cypark的工程庞大，因此可以看出它的Investing Cash Flow数额非常大，不过这情况将随着未来废料处理厂开始投运后逐渐改善。这类的情况也可以在Ekovest的财务报告里看见，只不过Ekovest使用Concession Assets的字眼，所以看起来不那么恐怖。
风险分析：
其实不难发现，Cypark最大的风险就是债务繁重，D/E Ratio高达0.97，而且还在增长中。光是每个季度所付的利息就占了毛利的15%，在现金流和财务流动性的风险相当大，在资金周转方面将面对问题，因此又会借贷周转如此恶性循环。
其他基本面重要看点：
1） Cypark的丹那美拉(Ladang Tanah Merah)废料处理与再生能源场(Wasteto-energy, WTE)将是公司未来的营业收入与净盈利的一大功臣。自2018年初，这个项目将为公司带来每年RM8千万的营业收入并持续25年之久，再生能源业务将会提高公司未来的盈利表现。WTE废料转换能源场将会在未来提供20兆瓦生物质和5兆瓦的沼气产能的再生电力，这还不包括政府支付的每公吨RM30的固体废料处理费用，预计每天将回收大约1000公吨的固体废料。
除此之外，公司一直希望再生能源业务为营业收入贡献的16.5%，在2018年提高至30%。而公司的长远目标则是希望在2020年里把再生能源业务营业收人推高至RM3亿的目标（目前只是RM0.47亿）。
2） 在第11个大马计划中，政府希望在2020年将再生能源的发电贡献提高至7.8%或2千兆瓦(MW)的目标。为此，政府将努力提高国家太阳能发电产能到每小时1千兆瓦，这些种种的国家政策间接的让Cypark受惠其中。公司目前也积极竞标各项合约，有望推高2017财政年的竞标合约至RM30亿。拥有“全国最大太阳能公园”健力士记录的Cypark，在竞标合约时也具有优势，未来前景值得期待。
3） 我国公积金局EPF在这三个月内非常积极的增持Cypark股权，从本来5月持有大约5%股份，突然猛增至8月的将近10%。除了我国最大基金，也有不少本地基金和外资持有Cypark股权。这也是对Cypark营运表现和前景的一个肯定。
技术面分析：
从长期的周线图分析，这7年来Cypark都在1.40-3.00的区域摆动。在今年初股价飙涨后，在5月碰上前期的顶部趋势回调。目前股价又回到近两年的上升趋势支撑线，目前判断它是否反弹还有些早，但这个支撑会是个分批的机会，下一个支撑位于2.20左右，但或许不会用上这个支撑。如果股价突破红色的长期阻力线将形成高达7年的大双底突破，回酬是双底形态高度的一倍。
总结：
总的来说，无论在过去的表现还是未来的前景，Cypark都是一家值得长期投资的公司，除了基本面获利能力，还是技术面的价位和走势，都处于相对的优势，不过前提是Cypark的上升趋势不被破坏，否则就需从长计议下一个策略。无论如何，Cypark的特许权和明朗的前景还是能够支撑公司的业绩跑到最后，目前就安静的等待种子发芽成长。
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牛奶冰
24/08/2017
【个股分享】5184 CYPARK 资源 - 再生能源尖子生